【研究报告内容摘要】
本周核心观点:农历春节前最后一周,电子行业指数上涨3.08%,264只标的中,扣除停牌标的,全周上涨的标的99只,周涨幅3个点以上的69只,周涨幅在5个点以上的51只,全周下跌的标的162只,周跌幅在3个点以上的123只,周跌幅在5个点以上的77只。由于疫情对电子产业链春节后复工、原材料运送和消费终端需求等方面的影响,a股电子板块诸多公司2020q1的业绩预期均受到不同程度的抑制,考虑到下周市场情绪面的冲击,暂将行业评级下调至“中性”。
微观的企业层面来看,我们近期与下游覆盖的许多上市公司进行了交流,大部分上市公司都是按照国家和地区规定,延后了复工时间,但整体而言仍处于可控范围,部分企业在申请得到政府许可的情况下第一时间恢复生产运营,且目前正积极地关注疫情发展并与当地政府部门协商沟通,预计下周开始陆续复工。所幸一二月本身便是消费电子传统淡季,用工需求处于年内相对低位,因疫情原因“留守”员工以及非武汉籍返厂员工应该能够满足当前生产需求,但接下来的生产稼动率提升以及下游市场需求还需要观察疫情能否得到缓解。
从全局的宏观角度来看,对于供应链而言,复工推迟导致的运营时间减少对全局影响有限,更值得关注的是疫情的可能持续时间,以及在这个持续周期下,武汉与已经受到波及的外围长三角、珠三角的十几个城市封城检疫,将使得此区域内的电子零组件工厂难以在短期内全面且有效恢复生产。举例而言,电子行业中最为重要的苹果供应链及其主要代工厂鸿海高度依赖中国本土的工厂,在这种情况下任何供应中断都可能波及全球科技业,类似的情形也发生在汽车电子领域,全球汽车制造商也正在为供应问题做准备,坦率地说,目前无法精准地去确定疫情对科技业的全面影响,q1以中国市场为首的亚洲市场需求显然已经被大幅搁浅,先前为了应对中国农历新年而大量备货的终端厂商,可能会至少有一个季度的库存去化疲弱,进而形成上游供应链出货递延,这是这次疫情背景下,行业层面最大的不确定性。
隔离措施抑制了春节假期期间国内手机、tws、智能手表等智能消费终端的消费需求,苹果甚至临时关闭了三家门店,中国被who列入pheic是否会影响后续中国与其他国家之间的贸易政策进而影响智能消费终端的出口情况仍有待观察,整体而言,短期需求受疫情影响几已成定局,但长期而言,5g智能手机的价格不断下探,苹果在其备货策略和定价策略上的积极改进,诸多积极因素有望支撑智能手机需求在疫情得到缓解控制之后快速复苏。
在无法预知疫情持续时间的情况下,我们建议通过以下几点筛选投资标的:(1)确定复工时间较早的企业;(2)生产主力厂区位于疫情相对较轻的省份地区或已在海外设厂的企业;(3)对劳动力倚仗程度相对较低的企业,如自动化程度较高或者技术驱动型企业;(4)医疗检测器械相关收入占比较高的企业。行业聚焦:集微网消息,在新冠疫情持续蔓延和各地封城的影响下,复工难和暂时关停工厂等状况频现,产业链将难免受到一定程度的波及。尤其是,对于武汉的面板产业而言,其影响将不容小觑。武汉作为新兴显示器件产业聚集地,汇聚了京东方、tcl华星、天马等一线面板企业。随着武汉封城,人员复工难度增加,物料进出城受阻,面板厂商除了捐赠物资支持武汉抗击疫情之外,还尽量确保工厂正常运营。近日,tcl华星相关人士向集微网表示,武汉工厂正常运行,值班员工并不与外界接触。另外,天马、京东方等企业都处于正常生产。台积电表示,目前营运一切正常,并没有受到武汉肺炎的疫情影响。目前,台积电在大陆的上海松江8英寸工厂以及南京12英寸工厂,仍在24小时轮班运作,生产并没有受到影响。但为配合当地政府相关防疫工作,将延长春节假期。南京工厂延后至2月3日,上海松江厂将延后至2月10日上班。
strategyanalytics的数据显示,2019年第4季全球智能型手机出货量达3.75亿支。苹果以18.9%市占位居第一,iphone的出货量年增7%,从2018年第4季的6,590万支成长到2019年第4季的7,070万支。这是苹果自2015年以来的最佳成长表现。本周重点推荐个股及逻辑:我们的重点股票池标的包括:深天马a、电连技术、蓝思科技、兴森科技、南大光电、兆驰股份和光韵达。
风险提示:(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。

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