【研究报告内容摘要】
走势回顾:
截止收盘,沪指报 2982.69点,涨 0.67%;深成指报 10189.29点,涨1.32%;创指报 1769.87点,涨 1.91%。
市场焦点:
国务院领导人称, 虽然中方对韩、日贸易存在逆差,但我们不会因为存在贸易逆差就大行保护主义;我们致力于打造市场化、法治化、国际化的营商环境,中国对各类所有制企业一视同仁、平等对待。 中国正在推进金融领域开放,将原来规定的 2021年取消证券、期货、基金、寿险外资股比限制提前至 2020年。韩、日企业在这些方面有比较突出的优势,欢迎来华开展现代服务业和金融合作。 中日韩是区域全面经济伙伴关系协定( rcep)谈判的坚定支持者,也将是直接受益者,应当保持合作势头,推动有关各方确保明年正式签署协议。
策略建议:
两市缩量反弹, 有色板块形成共振三大指数集体小幅高开,随后维持震荡态势,盘面上,石墨烯、锂电池板块表现较为强势。临近上午收盘,创业板指经过早盘的窄幅震荡后继续走强,沪指则横盘整固为主。午后,三大指数震荡走高,深成指涨逾 1%,创指涨逾 1.5%,盘面上,海南板块、有色钴概念继续拉升。总体上,两市个股普涨,市场氛围较好,赚钱效应较强。 从盘面上看,光刻胶、海南、氢氟酸板块居板块涨幅榜前列,胎压监测、农业服务、猪肉板块居板块跌幅榜前列。
估值均线压制, 后续仍看结构性行情市场方面, 沪深两市今日反弹较为强劲, 符合我们预期。我们认为当前 a 股整体仍以震荡走势为主, 高抛低吸仍具备较强的可操作性。 从目前来看,市场整体估值受到了 3年均线的压制, 预计向上突破有一定的难度。
但是短期流动性较为宽松、 2020年逆周期预期较强,经济基本面预期较今年有所改善也在一定程度上支撑 a 股。我们预计市场仍将维持结构行情,震荡市将延续。
板块方面, 今日有色板块在基本金属板块的带领下大幅上涨, 铜、铝率先上涨后锂、钴以及下游 catl 也纷纷跟涨形成共振。 我们在近两期的行业对比周报中提醒,当前有色板块品种库存量大幅下行,上游供给在 2020年难以回复存在涨价的机会。此外,在逆周期政策,如基建、减税降费、降低资金成本的预期下,市场预期 2020年经济企稳的主要动力源自于capex,预计对上游有色品种的需求将大幅提升。从估值来看, 有色板块整体 pb 估值处于历史低位,具备一定的安全系数, 当前对基本金属的布局性价比显著提升。 钴锂方面, 近期全球多家车企公布 ev 发展战略、推出高性价比车型。叠加欧洲新能源汽车补贴加码,预计未来个人消费者对 ev购买偏好将提升。嘉能可 mutanda 矿山停产后,钴供需平衡或趋紧,钴价有望上涨。
此外,今日房地产板块延续了昨日疲软的态势,主要因住建部发文再提“房住不炒” 和“稳房价” 的说法, 对部分预期 2020年放松房地产政策的资金形成了打压, 博弈型资金离场规避风险。但是我们认为这并不会削弱房地产板块的配置价值。在稳房价的预期之下,预计 2020年房地产行业大幅下行的概率并不高。而在业绩稳定的前提下,当前地产板块估值整体偏低,存在估值回归的机会,我们建议投资者继续对地产板块中业绩有支撑、估值偏低的个股进行战略配置。
展望后市,指数震荡态势不改, 科技板块仍需等待回调到位后的低吸机会, 同时依然要坚定布局部分防御性、 逆周期、低估值板块。 在存量市难破的大背景下预计科技与防御逆周期仍将不断来回切换。 科技方面,可关注 5g、车辆网;防御性板块,可关注汽车、地产、水泥、有色等方向。
结构性行情延续, 震荡市不改, 稳健配置策略上建议稳健配置,留存实力,以把握震荡磨底行情中涌现的结构性机会为主,并考虑选好行业赛道,挖掘优质标的,提前布局明年的春季行情。一些核心优质标的在经历快速调整或“错杀”之后将开始重新具备左侧布局的价值,可以考虑逢低介入。
展望年底乃至 2020年全年,我们认为 a 股将整体呈现震荡市格局,但不乏超越市场的结构性机会。影响 a 股行情的核心因素包括内外两个风险:
滞涨与中美贸易摩擦,和两个红利:资本市场改革与科技创新周期。
行业方面, 行业方面,我们建议关注几个方向:
( 1)基本面逻辑向好的:受益于逆周期发力的大基建、建材;有望触底并企稳的汽车及汽车零部件行业。( 2)资本市场改革获益的:本土龙头券商;中长线投资机构偏爱的高分红个股及细分行业的龙头公司。( 3)科技与政策双轮驱动的: 5g 产业链、人工智能、云计算、自主可控等科技创新行业。

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