【研究报告内容摘要】
多因素共振助推板块行情,优选细分龙头 。电动车板块受疫情波动较大,我们认为,疫情对电动车中长期影响有限,疫情过后,国内与海外需求共振,龙头产销逐步改善预期重回业绩上升通道,新能源车行业边际改善同时有望带动市场中长期预期提升,板块有望迎来估值重估,形成戴维斯双击。
行业边际改善,多重利好叠加。当下疫情改善向好,政策利好频出,q1季度业绩的负面影响已经充分反应,市场风险偏好提升,特斯拉持续催化板块等多重因素共振助推板块行情。值得重视的是,5月第三个星期特斯拉将召开 batteryday,公布其电池自研技术以及上游动力电池企业合作细节,电池巨头 lgc、宁德时代作为新晋供应商将显著受益,而其产业链细分龙头也顺延受益,是重要的布局方向。
需求环比改善,钴价中枢上移,锂盐低位震荡。4月底,四部委宣布下发新版新能源车补贴政策后,国内各地补贴政策陆续出台。疫情结束带动消费需求增长叠加政策刺激,新能源车 5月产销有望回升,预计 q2产业链景气度上行。在市场需求的驱动下,目前钴价中枢逐步上移,钴供需紧平衡格局延续;锂盐价格短期筑底,后续预期看好高镍化进程加速带来的氢氧化锂溢价,推荐重点关注 华友钴业、赣锋锂业。
投资策略:从中长角度来看,全球/特斯拉供应链细分龙头具备客户、产品、技术、研发、产能、资源把控及盈利能力等诸多方面的优势,存中长期α投资机会,维持新能源车行业 “推荐”评级,建议主线布局:1)全球和/或海外供应链细分龙头:如 宁德时代、恩捷股份、璞泰莱、新宙邦、科达利、赣锋锂业、当升科技等;2)特斯拉供应链细分龙头: 三花智控、拓普集团等;关注特斯拉储能/光伏领域的细分龙头 锦浪科技、亚玛顿; ;3)新基建下充电桩龙头: 特锐德、科士达等;4)产品价格边际企稳的上游钴龙头:、 华友钴业、 寒锐钴业等。
海外光伏需求 预期 逐步恢复 , 中长期前景向好。 。2~4月海外疫情扩散导致全球光伏市场的需求承压,目前大部分经济发达的市场已经度过了确诊病例的高发阶段并在逐步放开经济活动,新兴市场如印度、南美和非洲目前不确定性仍然较大,综合来看,预计在二季度末之前全球有望迎来新增光伏需求的恢复。短期需求下行的情况下,产业链各环节产品低位缩量成交:(
(1)硅料: )硅料:单、多晶用料价格开始企稳,单晶用料稳定在 62元/公斤;多晶用料价格维持在 38元/公斤。(
(2)硅片: )硅片:节后硅片价格进一步下调。国内市场方面,隆基于 5月 9号宣布降价,p 型 m6价格降至 2.77元/片,下降部分被硅料价格下降抵消;海外单晶硅片 g1及 m6价格分别维持在 0.354美元/片及 0.366美元/片。
(3)电池片:预期未来 630抢装潮来临,电池片价格稳中小幅上扬。多晶电池片价格维稳在 0.522元/w;单晶 perc 单面及双面价格均小幅上涨至 0.79元/w。
(4)组件: )组件:海外组件需求正处于 5-6月空窗期,组件价格持续下跌。多晶组件价格下落至 1.41元/w;单晶 perc 组件下跌至 1.61元/w。
(5)光 )光伏玻璃:单价下滑至 24元/㎡水平。短期来看,产业链自上而下价格承压,从硅料到组件厂商预期在近期开始检修部分产能,供需的紧张格局有望得到部分缓解。从中长期来看,疫情有望加速低效产能出清,同时光伏板块龙头相继宣布扩产计划格局的进一步扩大,平价前夜,规模化带来的成本优势以及 perc+、topco及 hjt 等扩产高效产品的技术优势有望打造其全球光伏龙头领先地位,行业格局向好。
投资建议:光伏平价时代将至,中长期来看,行业需求全球共振,具备较好的成长性,目前行业主流标的平均估值处于低位,主要是市场对供给释放的背景下的价格判断较为悲观,在全年需求总量不变,供给优化的判断下,我们看好光伏龙头业绩优于预期,维持光伏行业 “推荐”评级。
重点推荐具备绝对优势的 通威股份、隆基股份,关注 东方日升、晶澳科技、阳光电源、福莱特、福斯特、捷佳伟创等。
风险提示:海外疫情持续时长和影响深度超预期;光伏政策变化风险;新能源政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格低于预期;
大盘系统性风险

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