近日，天津信托26%股权转让一事尘埃落定。据悉，泰达控股此前持有的天津信托26%股权受让方为上海国资旗下的上实集团。
中国证券报记者从多个渠道了解到，除了主动转让，个别目前整体风险较高的信托公司未来股权结构不排除发生变化。此外，随着《信托公司股权管理暂行办法》施行，控股信托公司的门槛将越来越高，国资料成为主力军。
天津信托控股权或变更
本次天津信托股权转让分两个部分，除已经落定的26%股权外，还有一笔51.58%的股权目前仍在等待转让之中。
2019年年底，天津信托第一大股东天津海泰控股集团有限公司（下称“海泰控股”）、第二大股东天津市泰达国际控股（集团）有限公司一共拟出让所持有的天津信托77.58%股权。
具体而言，海泰控股拟出让持有天津信托全部51.58%的股权，转让底价约39.5亿元；泰达国际控股拟出让持有天津信托26%的股权，转让底价约19.91亿元。这意味着，股权出让后，海泰控股将“一股不留”，将让出控股权。
公开资料显示，天津信托成立于1998年，注册资本17亿元。据公司财报披露，2018年天津信托营收11.6464亿元，资产总计74.933亿元，负债总计23.5541亿元。
天津信托于2019年发布的未经审计的财务数据显示，截至2019年年末，天津信托净资产为57.59亿元，全年实现营收8.46亿元，净利润6.17亿元。整体来看，天津信托属于行业内资产质量较为优质的信托公司。
此前天津信托相关负责人曾表示，混改更加彻底也是从公司更加长远的发展角度考虑。
相关拍卖公告显示，海泰控股拟出让持有天津信托51.58%的股权终止期为2020年3月2日，据目前不到一个月。分析人士表示，不排除上实集团获得这部分股权，从而实现控股天津信托。
信托牌照仍是稀缺资源
天津信托股权转让获得重大进展，而另一家信托公司股权转让则因为无人问津而下调报价。近期，交易所信息显示，上海天迪科技投资发展有限公司近期下调了其在西部产权交易所网站挂牌转让其所持的西部信托3.07%股权的报价，将挂牌价格从8326万下调至7376万元。
有分析人士指出，西部信托股权遇冷主要可能还是报价偏高，按照报价推算，西部信托总体估值为27.12亿元，去年净利润不足2亿元，对应市盈率超过13倍，这个价格不算低，可能是转让不顺利的主要原因。另一方面，本次转让的股权仅有3.07%，实际上是小股东，对公司治理难有话语权。
与银行和证券等金融牌照相比，信托牌照无疑是稀缺资源。前述两行业一直有新增金融机构，而信托公司自从2007年第五次行业整顿以来，68家的行业规模已经保持了十几年。
中国证券报记者初步统计显示，2019年至少有6起信托股权转让或拟转让，不过整体来看，大多数是少数股东股权转让，罕见类似中江信托（现为雪松信托）的控股权转让。
信托公司股权转让案例不时出现，是否表示信托牌照的含金量在下降，对此有分析人士对中国证券报记者表示，自资管新规落地以来，明确了信托去通道的目标。加之目前严控房地产信托增量，信托业告别了过去的快速增长，近年来行业存续规模处于持续下降的状态中。中国信登信托受益权定期报送数据显示，截至2019年11月末，信托存续规模为20.85万亿元，较8月末21.10万亿元略有下降。预计近几年信托资产规模的增长动力将继续保持疲软的状态，因此可能有部分小股东考虑获利退出。此外，近年来金融去杠杆政策下，不排除一些小股东面临资金紧张的困境，此时出手部分资产也在情理之中。
“整体来看，业绩、资产质量较好的信托公司股权仍是‘香饽饽’，而随着《信托公司股权管理暂行办法》即将施行，控股一家信托公司将越来越难。”前述人士对中国证券报记者表示。



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